Mjerenje i procjena rizika

Potaknuta financijskom krizom krajem 2008. godine, upravljanje rizicima doživjelo je sve veću važnost i važnost u industriji financijskih usluga. Sukladno tome, poznavanje osnovnih metodologija za mjerenje, procjenu i kontrolu rizika od vitalnog je značaja za one koji žele ostvariti napredak u financiranju. Ovdje ćemo predstaviti kratak pregled ključnih pojmova u ovom području.

Novac u opasnosti

Najgrublje, ali najkonzervativnije mjerenje rizika je ukupan iznos uloženog ili posuđenog novca. Najgori mogući ishod je da cjelokupna investicija postane bezvrijedna ili da dužnik ne ispunjava obveze. Preciziranje je uvođenje vjerojatnosti u analizu, ali često to zahtijeva niz pretpostavki koje nisu strogo pogodne za precizno mjerenje. Pogledajte naše objašnjenje Monte Carlo simulacija.

Ograničenja veličine pozicija koje mogu držati trgovci vrijednosnim papirima ili iznos sredstava koje kreditni službenici mogu davati određenom dužniku su, u biti, primjena te iste strategije smanjenja rizika.

Volatilnost i varijabilnost

To su uobičajene mjere rizika u odnosu na vrijednosne papire kojima se javno trguje i klase vrijednosnih papira. Povijesni podaci mogu se minirati kako bi se izvršile procjene mogućih budućih kretanja cijena, u svjetlu prošlih promjena cijena. Mjerenje rizika u odnosu na pojedine vrijednosne papire i klase vrijednosnih papira često se stavlja u kontekst korelacija među njima, među njima, te s obzirom na šire ekonomske pokazatelje.

Primjerice, većina moderne teorije portfelja uključuje razvijanje strategija za smanjenje amplitude agregatnih fluktuacija cijena u investicijskom portfelju odabirom kombinacije ulaganja čije pojedinačne cijene imaju tendenciju da budu nekorelirane ili, još bolje, negativno korelirane (to jest njihove cijene imaju tendenciju kretanja u suprotnim smjerovima, pri čemu je jedna gore dok je druga dolje, i obrnuto. Ima aplikacije za financijske savjetnike, novčane menadžere i financijske planere.

Prediktivna moć povijesti

Standardna zakonska odredba o ulagačkim prospektima upozorava da "uspješnost u prošlosti nije jamstvo budućih rezultata". Isto tako, korelacije i statistički odnosi izmjereni u nekom povijesnom razdoblju nude samo nesavršene naznake o tome što budućnost može imati za isti vrijednosni papir ili klasu vrijednosnih papira. Ekstrapoliranje povijesnih trendova i odnosa u budućnost trebalo bi stoga biti iznimno oprezno.

Opasnost od suprotne strane

Rizik druge ugovorne strane je rizik da će se druga strana u transakciji, kao što je druga tvrtka u industriji financijskih usluga, pokazati da ne može pravovremeno ispuniti svoje obveze. Primjeri tih obveza uključuju isporuku vrijednosnih papira ili gotovine za namiru trgovanja i otplatu kratkoročnih kredita prema planu.

Procjene rizika druge ugovorne strane često se temelje na analizama financijske snage poduzeća koje pružaju rejting agencije. Međutim, kako je pokazala financijska kriza s kraja 2008. godine, metodologije koje koriste agencije za ocjenjivanje su duboko pogrešne (kao što su rezultati FICO-a za potrošače) i podložne su ozbiljnoj pogrešci. Osim toga, u općoj financijskoj panici, događaji se mogu brzo izvući izvan kontrole, a mali propusti druge ugovorne strane mogu se brzo akumulirati do točke u kojoj velike tvrtke s navodno obilnim financijskim jastucima postaju nesolventne.

Lehman Brothers, Merrill Lynch i Wachovia bili su žrtve krize 2008. godine; prva je prestala poslovati, a ostale su preuzele jače tvrtke.

Velik dio problema s procjenom rizika druge ugovorne strane je u tome što analize koje vrše agencije za procjenu rizika nisu dovoljno dinamične. Oni se obično relativno sporo prilagođavaju novim stvarnostima. Štoviše, kada se protivnik koji se ranije smatrao odgo- varajućim naglo nagne prema nesolventnosti, iznimno je teško, ako ne i nemoguće, odvratiti obveze i transakcije koje su već sklopljene pod povoljnim okolnostima u prošlosti.

Uloga aktuara

Aktuari se najviše povezuju s analizom tablica smrtnosti u ime društava za životno osiguranje, igrajući ključnu ulogu u određivanju premija na polise i rasporede isplata na rente. Aktuarska znanost, kao što se često naziva, primjena je naprednih statističkih tehnika na velike skupove podataka koji sami imaju visoke stupnjeve točnosti mjerenja.

Osim toga, procjene rizika koje provode aktuari životnog osiguranja temelje se na podacima koji su gotovo u potpunosti nepovezani s financijskim sustavom i kretanjima na financijskim tržištima. Nasuprot tome, mjerenje rizika druge ugovorne strane, buduće ponašanje investicijskih vrijednosnica i izgledi za specifične poslovne inicijative nisu podložni tako preciznoj, znanstvenoj analizi. Stoga, menadžeri za upravljanje rizicima (i stručnjaci za upravljanje znanostima koji im pružaju kvantitativnu podršku) vjerojatno nikada neće moći razviti prediktivne modele koji su blizu stupnja povjerenja koji se može postaviti u one koje procjenjuje aktuar životnog osiguranja.